قوة الشيكل في زمن القنابل

هل تتخيل أن عملة دولة في خضم حرب تشنها على عدة جبهات تكون أقوى من الدولار؟ هذا ما يحدث بالضبط. منتصف نيسان الجاري،  الشيكل الإسرائيلي سجل سعرا تاريخيا لم يره منذ تشرين الأول 1995. البنك المركزي حدد السعر التمثيلي عند 3.014 شيكل للدولار، لكن التداول الفوري بين البنوك هبط إلى 2.9967 شيكل. الرقم صغير، لكنه أحدث صدمة في كل القطاعات. فخلال عام واحد فقط، ارتفع الشيكل بنسبة تزيد عن 18.8%. ومنذ بداية 2025، قفز أكثر من 20%. إنه يتفوق على معظم العملات الرئيسية، رغم أن إسرائيل تنفق مليارات على الحروب، ورغم عجز حكومي متوقع عند 5.3% من الناتج المحلي.هذا الأداء يطرح سؤالا محيرا. كيف يحافظ الشيكل على قوته في ظل حرب مستمرة على إيران ولبنان وغزة واليمن؟ وكيف يفعل ذلك مع تكاليف عسكرية قياسية وجمود في السياحة والإنشاءات؟الإجابة ليست فقط في ضعف الدولار العالمي. صحيح أن مؤشر الدولار DXY تراجع بنحو 2.8% في الأشهر الأخيرة. لكن الشيكل تفوق على هذا الرقم بفارق واضح. فقد ارتفع بنسبة 3.5% مقابل سلة عملات الشركاء التجاريين في الربع الرابع من 2025 وحده. لنقارن بعملات أخرى: اليورو تراجع أمام الدولار بنحو 1.2% في نفس الفترة، والجنيه الإسترليني هبط 0.9%، والين الياباني فقد 2.5%. أما الشيكل فصعد بقوة.المحرك الأول هو انكماش "علاوة المخاطر". ببساطة، علاوة المخاطر هي السعر الإضافي الذي يطلبه المستثمرون للاستثمار في دولة غير مستقرة. عندما تنخفض، يعني ذلك أنهم أصبحوا أقل خوفا. وقد تراجعت فروقات العوائد على سندات إسرائيل مقابل سندات الخزانة الأمريكية. كما انخفضت عقود "مبادلة الائتمان الافتراضي (CDS)". الـCDS هو عقد تأمين ضد تخلف دولة عن سداد ديونها. عندما ينخفض سعره، يعني أن السوق يثق أكثر. وقد عادت هذه العقود إلى مستويات ما قبل الحرب.وكالة S&P رفعت توقعاتها الائتمانية إلى "مستقرة". هذا شجع تدفقات رأسمالية أجنبية بلغت نحو 39 مليار دولار في 2025. منها 26 ملياراً استثمارات مباشرة. صفقات كبرى مثل استحواذ ServiceNow على Armis بـ7.75 مليار دولار عززت الطلب على الشيكل.من الناحية النقدية، أبقى البنك المركزي الإسرائيلي سعر الفائدة عند 4% في آذار 2026. وهذا يفوق مسار التيسير الأمريكي. ويدعم عمليات "الكاري تريد" (وهو الاقتراض بعملة منخفضة الفائدة للاستثمار في عملة مرتفعة الفائدة)، وهذا يصب لصالح الشيكل.احتياطي...